Principal Altres Ofertes públiques inicials

Ofertes públiques inicials

El Vostre Horòscop Per Demà

Una oferta pública inicial (IPO) és el procés mitjançant el qual una empresa privada emet accions al públic per primera vegada. També coneguda com a 'publicitat pública', una OPI transforma un negoci d'una entitat de propietat privada i operativa en una propietat d'accionistes públics. Una sortida a borsa és una etapa important del creixement de moltes empreses, ja que els proporciona accés al mercat públic de capitals i també augmenta la seva credibilitat i exposició. No obstant això, esdevenir una entitat pública també implica canvis significatius per a un negoci, inclosa una pèrdua de flexibilitat i control per a la gestió. En alguns casos, una sortida a borsa pot ser l’únic mitjà que queda per finançar un ràpid creixement i expansió. De vegades, la decisió de fer-se pública és influenciada per capitalistes de risc o fundadors que desitgen cobrar la seva primera inversió.

quants anys té steelo brim

Organitzar una sortida a borsa és un procés molt lent i costós. Les empreses interessades a fer-se pública han de sol·licitar a la Securities and Exchange Commission (SEC) el permís per vendre accions al públic. El procés de registre de la SEC és força complex i requereix que l’empresa reveli una gran quantitat d’informació detallada a possibles inversors. El procés de sortida a borsa pot trigar fins a sis mesos o fins a dos anys, durant els quals l’atenció de la direcció es distreu de les operacions del dia a dia. També pot costar a una empresa entre 50.000 i 250.000 dòlars en honoraris de subscripció, despeses legals i comptables i costos d’impressió.

En general, fer pública és una empresa enorme i la decisió de fer pública requereix una acurada consideració i planificació. Els experts recomanen que els propietaris de negocis considerin primer totes les alternatives (com ara assegurar capital de risc, formar una societat anònima o empresa conjunta o vendre accions mitjançant col·locació privada), examinar les seves necessitats de capital actuals i futures i ser conscients de com afectarà una sortida a borsa. la disponibilitat de finançament futur.

Segons Jennifer Lindsey al seu llibre La Guia de l’emprenedor del capital , el candidat ideal per a una sortida a borsa és una empresa petita i mitjana en una indústria emergent, amb ingressos anuals d'almenys 10 milions de dòlars i un marge de beneficis superior al 10 per cent dels ingressos. També és important que l’empresa tingui un grup de gestió estable, un creixement d’un 10% anual com a mínim i una capitalització amb un deute superior al 25%. Les empreses que compleixin aquests criteris bàsics encara necessiten temporitzar la seva sortida a borsa amb la finalitat d’obtenir els màxims beneficis. Lindsey va suggerir fer-se pública quan els mercats borsaris estiguessin receptius a les noves ofertes, la indústria creixi ràpidament i l’empresa necessiti accedir a més capital i reconeixement públic per donar suport a les seves estratègies d’expansió i creixement.

AVANTATGES DE PÚBLIC

El principal avantatge que obtindrà una empresa mitjançant una oferta pública inicial d’accions és l’accés al capital. A més, no cal retornar el capital i no suposa cap càrrec per interessos. L’única recompensa que busquen els inversors en OPI és la valoració de la seva inversió i possiblement dels seus dividends. A més de la infusió immediata de capital proporcionada per una sortida a borsa, un negoci que es faci públic també pot trobar més fàcil l'obtenció de capital per a necessitats futures mitjançant noves ofertes d'accions o deutes públics. Un avantatge relacionat amb una sortida a borsa és que proporciona als fundadors i als capitalistes de risc del negoci l'oportunitat de cobrar la seva primera inversió. Aquestes accions de capital es poden vendre com a part de la sortida a borsa, en una oferta especial o al mercat lliure un temps després de la sortida a borsa. Tanmateix, és important evitar la percepció que els propietaris busquen rescatar-se d’un vaixell que s’enfonsa o que és poc probable que la sortida a borsa sigui un èxit.

Un altre avantatge d'una sortida a borsa és augmentar la consciència pública de l'empresa. Aquest tipus d'atenció i publicitat poden generar noves oportunitats i nous clients. Com a part del procés de sortida a borsa, la informació sobre l’empresa s’imprimeix als diaris de tot el país. L'emoció que envolta una sortida a borsa també pot generar una major atenció a la premsa empresarial. Hi ha diverses lleis que cobreixen la divulgació d'informació durant el procés de sortida a borsa, de manera que els propietaris d'empreses han de tenir cura de no deixar-se portar per la publicitat. Un avantatge relacionat és que l’empresa pública pot tenir una major credibilitat amb els seus proveïdors, clients i prestadors, cosa que pot conduir a millors condicions de crèdit.

Un altre avantatge de sortir a borsa consisteix en la possibilitat d’utilitzar accions en paquets d’incentius creatius per a la direcció i els empleats. Oferir accions d’accions i opcions sobre accions com a part de la compensació pot permetre a una empresa atraure millors talents de gestió i proporcionar-los un incentiu per tenir un bon rendiment. Els empleats que es converteixen en propietaris parcials mitjançant un pla d'accions poden estar motivats per compartir l'èxit de l'empresa. Finalment, una oferta pública inicial proporciona una valoració pública d’un negoci. Això vol dir que serà més fàcil per a l’empresa iniciar fusions i adquisicions, ja que pot oferir accions en lloc d’efectiu.

INCONVENIENTS DE PÚBLIC

Els desavantatges més importants que comporta la sortida a borsa són els costos i el temps implicats. Els experts assenyalen que és probable que la gestió d’una empresa estigui ocupada amb poca cosa durant tot el procés de sortida a borsa, que pot durar fins a dos anys. El propietari de l'empresa i altres directius principals han de preparar extractes de registre per a la SEC, consultar amb banquers d'inversió, advocats i comptables i participar en la comercialització personal de les accions. Moltes persones consideren que aquest és un procés exhaustiu i prefereixen simplement dirigir la seva empresa.

Una sortida a borsa és extremadament cara. De fet, no és estrany que una empresa pagui entre 50.000 i 250.000 dòlars per preparar i publicitar una oferta. En el seu article per a El MBA portàtil en finances i comptabilitat , Paul G. Joubert va assenyalar que el propietari d'una empresa no s'hauria d'estranyar si el cost d'una OPI reclama entre el 15 i el 20 per cent del producte de la venda d'accions. Alguns dels principals costos inclouen la comissió de l’assegurador principal; despeses de butxaca de serveis jurídics, serveis de comptabilitat, despeses d’impressió i “road show” de màrqueting personal per part dels administradors; Un 0,02% de despeses de presentació a la SEC; taxes per relacions públiques per reforçar la imatge de la companyia; a més de despeses legals, comptables, de presentació i enviament per correu. Malgrat aquestes despeses, sempre és possible que un problema imprevist descarrili la sortida a borsa abans que es produeixi la venda d’estocs. Fins i tot quan es produeix la venda, la majoria de les entitats asseguradores ofereixen accions de sortida a borsa a un preu reduït per tal de garantir un moviment ascendent de les accions durant el període immediatament posterior a l’oferta. L’efecte d’aquest descompte és transferir riquesa dels inversors inicials a nous accionistes.

Altres desavantatges són la pèrdua de confidencialitat, flexibilitat i control de l'empresa pública. La normativa de la SEC exigeix ​​que les empreses públiques publiquin al públic tots els detalls operatius, inclosa informació sensible sobre els seus mercats, marges de benefici i plans futurs. Poden sorgir un nombre incalculable de problemes i conflictes quan tothom, des de competidors fins a empleats, sap tot sobre el funcionament intern de l’empresa. Al diluir les participacions dels propietaris originals de la companyia, fer pública també dóna a la direcció un menor control sobre les operacions quotidianes. Els grans accionistes poden demanar representació al consell d'administració i donar una opinió sobre com es gestiona l'empresa. Si hi ha prou accionistes descontents amb el valor de les accions de la companyia o els plans futurs, poden organitzar una presa de possessió i expulsar la gestió. La dilució de la propietat també redueix la flexibilitat de la direcció. No és possible prendre decisions de manera tan ràpida i eficient quan el consell ha d'aprovar totes les decisions. A més, les regulacions de la SEC restringeixen la capacitat de la direcció d'una empresa pública per negociar les seves accions i discutir els negocis de l'empresa amb persones externes.

Les entitats públiques també s'enfronten a pressions addicionals per mostrar un fort rendiment a curt termini. Els resultats s’informen trimestralment i els accionistes i els mercats financers sempre volen obtenir bons resultats. Malauradament, les decisions d'inversió estratègica a llarg termini poden tenir una prioritat inferior a la de fer que els números actuals tinguin un bon aspecte. Els requisits addicionals d’informació per a les empreses públiques també sumen despeses, ja que el negoci probablement haurà de millorar els sistemes comptables i afegir personal. Les entitats públiques també experimenten costos addicionals associats a la gestió de les relacions amb els accionistes.

EL PROCÉS D'ANAR PÚBLIC

Una vegada que una empresa ha decidit fer-se pública, el primer pas del procés de sortida a borsa és seleccionar un subscriptor que actuï com a intermediari entre l’empresa i els mercats de capitals. Joubert va recomanar als propietaris d’empreses que sol·licitessin propostes a diversos bancs d’inversió i, a continuació, avaluessin els licitadors en funció de la seva reputació, experiència amb ofertes similars, experiència en la indústria, xarxa de distribució, registre de suport postoferta i tipus d’arranjament de subscripció. . Altres consideracions inclouen la valoració de l'empresa pels licitadors i el preu recomanat de les accions.

Hi ha tres tipus bàsics d’arranjaments de subscripció: els millors esforços, que vol dir que el banc d’inversió no es compromet a comprar cap acció, sinó que accepta fer el millor possible per vendre el màxim possible; totes o cap, la qual cosa és similar al millor esforç, tret que es cancel·li l'oferta si no es venen totes les accions; i compromís ferm, que significa que el banc d'inversió compra totes les accions per si mateix. L’acord de compromís ferm és probablement el millor per a les petites empreses, ja que l’assegurador té el risc de no vendre les accions. Un cop seleccionat un subscriptor principal, aquesta empresa formarà un equip d’altres subscriptors i corredors per ajudar-la a aconseguir una àmplia distribució de les accions.

El següent pas del procés de sortida a borsa és reunir un equip de subscripció format per advocats, comptables independents i una impressora financera. Els advocats de l’assegurador redacten tots els acords, mentre que els advocats de la companyia aconsellen a la direcció que compleixi totes les regulacions de la SEC. Els comptables emeten opinions sobre els estats financers de la companyia per tranquil·litzar els possibles inversors. La impressora financera s’encarrega de la preparació del fulletó i altres eines escrites relacionades amb la comercialització de l’oferta.

Després de reunir un equip per gestionar la sortida a borsa, l'empresa ha de preparar una declaració de registre inicial segons la normativa de la SEC. El cos principal de l'estat de registre és un fulletó que conté informació detallada sobre l'empresa, inclosos els estats financers i una anàlisi de la gestió. L'anàlisi de gestió és potser la part més important i que consumeix temps del procés de sortida a borsa. En ell, els propietaris d’empreses han de revelar simultàniament tots els riscos potencials que afronta l’empresa i convèncer els inversors que és una bona inversió. Normalment, aquesta secció està redactada amb molta cura i revisada pels advocats de la companyia per garantir el compliment de les normes de la SEC sobre divulgació veraç.

Les normes de la SEC relatives a les ofertes d’accions públiques es contenen en dues lleis principals: la Securities Act de 1933 i la Securities Act de 1934. La primera es refereix al registre de les OPI a la SEC per protegir el públic contra el frau, mentre que la segona regula les empreses. després d'haver-se fet públic, descriu els procediments de registre i d'informes i estableix lleis sobre operacions privilegiades. Un cop finalitzada la declaració de registre inicial, s’envia a la SEC perquè la revisi. Durant el procés de revisió, que pot trigar fins a dos mesos, els advocats de la companyia continuen en contacte amb la SEC per conèixer els canvis necessaris. També durant aquest temps, els estats financers de la companyia han de ser auditats per comptables independents d’acord amb les normes de la SEC. Aquesta auditoria és més formal que la revisió comptable habitual i proporciona als inversors un grau de seguretat molt superior sobre la posició financera de la companyia.

Durant tot el període de revisió de la SEC (que de vegades es denomina període de 'refrescament' o 'tranquil'), l'empresa també comença a fer esforços controlats per comercialitzar l'oferta. L’empresa distribueix un fulletó preliminar a possibles inversors i els propietaris d’empreses i alts directius viatgen per fer presentacions personals del material en el que es coneix com a “road shows”. Tanmateix, és important tenir en compte que la direcció no pot revelar cap altra informació més enllà de la continguda al fulletó durant el període de revisió de la SEC. Altres activitats que es duen a terme durant aquest temps inclouen la presentació de diversos formularis amb diferents estats en què es vendran les accions (els diferents requisits estatals es coneixen com a 'lleis del cel blau') i la celebració d'una reunió de diligència deguda per revisar els estats financers per última vegada.

Al final del període de refresc, la SEC proporciona comentaris sobre la declaració de registre inicial. A continuació, l’empresa ha d’abordar els comentaris, acceptar un preu d’oferta final per a les accions i presentar una modificació final a la declaració de registre. Tècnicament, se suposa que la venda real d'accions es farà efectiva 20 dies després de presentar la modificació final, però la SEC sol concedir a les empreses una acceleració perquè es faci efectiva immediatament. Aquesta acceleració neix del reconeixement de la SEC que el mercat de valors pot canviar dràsticament en un període de 20 dies. A continuació, es realitza la venda real d’accions, que comença a la data d’oferta oficial i continua durant set dies. El banquer d'inversió principal supervisa la venda pública del valor. Durant el període d'oferta, es permet als banquers d'inversió 'estabilitzar' el preu del valor comprant accions al mercat secundari. Aquest procés s’anomena pegging i es permet continuar fins a deu dies després de la data d’oferta oficial. Els banquers d’inversió també poden donar suport a l’oferta mitjançant una assignació excessiva o venent fins a un 15 per cent més d’accions quan la demanda és elevada.

Després d’una oferta reeixida, l’assegurador es reuneix amb totes les parts per distribuir els fons i liquidar totes les despeses. En aquest moment, l'agent de transferència té l'autorització per reenviar els valors als nous propietaris. Una sortida a borsa es tanca amb la transferència de les accions, però els termes de l’oferta encara no s’han completat. La SEC requereix la presentació d'una sèrie d'informes relatius a l'ús adequat dels fons, tal com es descriu al fulletó. Si l’oferta finalitza per qualsevol motiu, l’assegurador retorna els fons als inversors.

MILLORA DE LES PERSPECTIVES D’UNA OPORTUNITAT OPERATIVA

Per a la majoria d’empreses, la decisió de fer-se pública es pren gradualment amb el pas del temps, ja que els canvis en el rendiment i les necessitats de capital de l’empresa fan que una sortida a borsa sembli més desitjable i necessària. Però moltes empreses encara no aconsegueixen completar els seus plans per vendre accions a causa de la manca de planificació. En un article per a Empresari , David R. Evanson va esbossar una sèrie de passos que poden fer els propietaris d’empreses per millorar les perspectives d’una sortida a borsa abans que la seva empresa consideri formalment fer-se pública. Un pas consisteix a avaluar i prendre mesures per millorar la imatge de la companyia, que serà examinada pels inversors quan arribi el moment d’una sortida a borsa. També és necessari reorganitzar-se com a corporació i començar a mantenir registres financers detallats.

Un altre pas que els propietaris d’empreses poden fer per endavant per preparar les seves empreses per fer-se pública és complementar la gestió amb professionals experimentats. Als inversors els agrada veure un equip directiu que generi confiança i respecte a la indústria i que pugui ser una font d’idees innovadores per al creixement futur. La formació d’aquest tipus d’equip directiu pot requerir que un empresari contracti fora de la seva pròpia xarxa local d’associats comercials. També pot implicar la creació de lucratius plans de beneficis per ajudar a atraure i retenir els millors talents. De la mateixa manera, el propietari del negoci hauria d’intentar construir un consell d’administració sòlid que sigui capaç d’ajudar l’empresa a maximitzar el valor dels accionistes un cop s’hagi convertit en una entitat pública. També és útil que el propietari de l'empresa comenci a establir contactes amb bancs d'inversió, advocats i comptables abans de planificar una sortida a borsa. El 1997, Evanson va recomanar utilitzar una de les empreses comptables 'sis grans' basada en la seva confiança a nivell nacional. Malauradament, la reputació d’aquestes empreses va tenir un èxit el 2001 i el 2002 amb una sèrie de procediments de fallida de gran perfil. Es van produir greus denúncies de frau comptable i es van estendre més enllà de les empreses fallides a les seves empreses comptables 'Big Six'. El 2005, s’havia reduït el rang de les empreses comptables «sis grans». La resta de firmes comptables 'Big Four' són: Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG Peat Marwick i PricewaterhouseCoopers.

Es recomana a les empreses interessades a passar a cotitzar en borsa que comencin a actuar com una gran corporació amb molta antelació a la sortida a borsa. Tot i que moltes ofertes que impliquen petites empreses es segellen amb una encaixada de mans informal, als inversors els agrada veure un patró de contractes formals i professionals amb clients, proveïdors i contractistes independents. També afavoreixen els programes formals de recursos humans, inclosos els procediments de contractació, les revisions de rendiment i els plans de beneficis. També és important que les empreses protegeixin els seus productes i idees exclusius sol·licitant patents i marques comercials segons sigui necessari. Tots aquests passos, quan es prenen per endavant, poden ajudar a suavitzar el pas d'una empresa a convertir-se en una entitat pública.

El ritme de les OPI va arribar al màxim el 1999, quan un rècord de 509 empreses es va fer pública, aconseguint 66.000 milions de dòlars sense precedents. La febre de la sortida a borsa va ser alimentada per 'dotcoms' o noves empreses basades en Internet, que van representar 290 de les ofertes d'accions públiques inicials aquell any. Aquestes noves empreses van sortir a borsa per aprofitar un clima únic al mercat de valors, ja que els inversors vertiginosos que intentaven captar la propera moda d’Internet no exigien gaire en termes de rendibilitat. Les noves empreses basades en Internet amb antecedents limitats van poder utilitzar els mercats públics com a forma de capital risc. De fet, les noves emissions d’accions de dotcoms van saltar un 70% de mitjana el primer dia de negociació el 1999. A mitjan 2000, però, les caigudes de la cotització automàtica (NASDAQ) de la National Association of Securities Dealers Automated Quotation (NASDAQ) van causar inversions més prudent i va canviar dramàticament la situació de les IPO d'Internet. Els estudis van demostrar que el 40% de les OPI d’alta tecnologia cotitzaven per sota del seu preu d’oferta original en aquell moment. Com a resultat, 52 empreses van decidir cancel·lar o ajornar les seves OPI durant els primers sis mesos del 2000. Durant els primers deu mesos del 2005, es van produir 147 OPI, menys de les que es van fer el 2004 (331), però gairebé el doble que havia estat el 2003 (75). Els propietaris d’empreses han de vigilar de prop les condicions del mercat i assegurar-se que les seves empreses estiguin ben posicionades i que tinguin moltes possibilitats de viabilitat a llarg termini abans de realitzar una sortida a borsa.

BIBLIOGRAFIA

'Revisió anual de la sortida a borsa 2005' IPOHome, Capital del Renaixement. disponible des de http://www.ipohome.com/marketwatch/review/2005main.asp Recuperat el 15 de març del 2006.

Què, Jason. Decisió de sortida a borsa, per què i com es fan públiques les empreses . Edició Edward Elgar, 2004.

Evanson, David R. 'Escola pública: aprendre a preparar-se per a una sortida a borsa'. Empresari . Octubre de 1997.

Joubert, Paul G. 'Publicitat pública'. El MBA portàtil en finances i comptabilitat . Wiley, 1992.

Lardner, James i Paul Sloan. 'L'anatomia de les IPO malaltisses'. Notícies i informe mundial dels EUA . 29 de maig de 2000.

Lindsey, Jennifer. La guia de capital de l’emprenedor: les tècniques per capitalitzar i refinançar les empreses noves i en creixement . Prubus, 1986.

MacAdam, Donald H. Inici a la sortida a borsa . Xlibris Corporation, 2004. O'Brien, Sarah. 'La cinta vermella va dir que estrangularia les entrades a borsa de les petites empreses'. Notícies sobre inversions . 9 de juliol de 2001.

Tucker, Andy. 'OPO endavant? Proveu aquests passos per evitar colpejar carreteres. ' Business First-Columbus . 17 de març de 2000.