La relació preu / guanys (P / E ratio) és una de les mesures que s’utilitzen per avaluar el valor d’una empresa. El component 'preu' de la ràtio és el preu de les accions de l'empresa. La part 'guanys' és l'ingrés net (ingressos després d'impostos) reportat per l'empresa per acció. Aquests dos nombres es divideixen per obtenir una proporció. Per exemple, si les accions d’una empresa es venen per 24 dòlars per acció i l’empresa reportava guanys per acció d’1,50 dòlars, la proporció P / E de la companyia seria 16. A vegades també es coneix com a 'múltiple', en el sentit que el preu és, en aquest cas, 16 vegades guanys. La ràtio també significa que els inversors estan disposats a pagar 24 dòlars per 1,50 dòlars en guanys. Com més gran sigui el múltiple, major serà l’entusiasme dels inversors per les accions, sigui pel motiu que sigui. Un preu elevat pagat pels baixos ingressos és, òbviament, una inversió més arriscada, però l’inversor té confiança en l’empresa.
La proporció P / E sovint es pren com una mesura 'dura' perquè el preu de les accions es determina mitjançant una oferta oberta en un mercat lliure per part dels inversors que se suposa que estan ben informats, i els beneficis s’obtenen dels llibres de la pròpia empresa tal com s’informa al públic segons els requisits de les lleis de valors. En realitat, però, el component de preu de la ràtio només reflecteix parcialment el valor real de l’empresa. Una part determinada i inconmensurable d’aquest preu la defineix l’opinió dels inversors i, per tant, està influenciada per percepcions subjectives basades en la informació, la manca d’ella, la reputació, els rumors, l’especulació i similars. Per exemple, les existències 'altes' poden tenir un P / E exageradament alt, mentre que les existències molt sòlides poden estar 'infravalorades' i, per tant, tenir un P / E relativament baix. Durant el boom de les punt-com, l'excap de la Reserva Federal, Alan Greenspan, va parlar d ''exuberància irracional' al mercat, una font de motivació per als inversors. Amb la caiguda de dotcom, que es va produir a principis del 2000, les accions dot-com van caure, i també ho van fer les relacions P / E.
Per aquest motiu, és millor veure la relació P / E com a mínim en part un termòmetre de inversor confiança i no com a termòmetre que mesura la salut d’una empresa. Al mateix temps, la relació P / E també pot afectar directament el benestar de l’empresa. Amb un P / E elevat, una empresa té un accés més fàcil al capital. Un múltiple baix pot privar una empresa de suport als inversors, de fet, pot exposar-la a les adquisicions hostils si el seu valor no es reflecteix completament en el valor de les accions. Un exemple ho deixarà clar.
Un productor diversificat, gran i rendible de maquinària, components i subministraments industrials (lubricants o abrasius, per exemple) pot negociar amb múltiples guanys baixos, ja que està donant servei a una àmplia gamma d’indústries de les categories de fabricació «tradicionals». Cap de les seves línies de productes és 'sexy', però totes produeixen marges elevats. La complexitat i diversitat de l’empresa fa que els analistes de valors puguin tenir una visió general o valorar-los, i per aquest motiu s’ignora i rarament fa la llista de compra de ningú. La direcció de la companyia ha acumulat molts diners en efectiu i intenta gastar-lo en noves propietats, en part per fer l'empresa més 'emocionant' i, per tant, aixecar les seves accions. Els accionistes es mostren inquiets malgrat els dividends elevats perquè les accions no augmenten en valor proporcional al rendiment estel·lar de la companyia. La gestió està profundament preocupada pel P / E de la companyia de 8, de vegades baixant fins a 7, fins i tot 6. Llavors passa l’inevitable. Una altra empresa, capaç de veure el valor real d’aquesta, fa una presa de control hostil. Les accions tenen un preu inferior, l’empresa té molts diners en efectiu i és probable que els accionistes facin costat a l’atacant.
quants anys té en Robert Capron
Una altra empresa, amb una ràtio P / E similarment baixa, pot ser molt clara per a la comunitat d’inversors. La seva baixa valoració de les accions i, per tant, la baixa múltiple, pot ser deguda directament a la seva disminució de la quota de mercat, al producte obsolet i a diverses adquisicions fallides. En aquest cas, el P / E reflecteix amb precisió el valor, en l’altre cas no. El que és cert de les ràtios baixes també pot ser cert de les altes: la direcció pot estar manipulant les notícies per inflar el valor de les accions; pot estar exagerant els ingressos de manera fraudulenta o simplement enlluernar els analistes de valors i els inversors en funció de tendències percebudes però no fonamentades. També, sovint, la raó de l’elevada proporció està totalment justificada; de fet, el múltiple elevat pot ser que ni tan sols reflecteixi amb precisió el potencial ascendent de les accions.
No en va, la literatura sobre aquest tema s’omple d’anàlisis sobre què significa P / E i com s’ha de llegir. L’inversor i l’analista acurats analitzaran profundament l’operació d’una empresa i no només les fulles de te que queden al fons de la tassa. P / E és un excel·lent punt de partida per analitzar una empresa o una indústria, comparant les ràtios dels seus principals participants. Cal saber més per descobrir l’autèntic valor d’una empresa. La majoria de les adquisicions, per exemple, es basen en anàlisis de fluxos d'efectiu amb descompte, discutides en altres llocs d'aquest volum.
BIBLIOGRAFIA
Damodaran, Aswath. 'Aquest estoc és tan barat! La història dels guanys de preus baixos '. informit.com. 11 de juny de 2004. Disponible a partir de http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . Recuperat el 26 d'abril de 2006.
Heintz, James A. i Robert W. Parry. Comptabilitat universitària . Thomson South-Western, 2005.
quina alçada fa en Brian Setzer
Pratt, Shannon P., Robert F. Reilly i Robert P. Schweis. Valorar un negoci . Quarta edició. McGraw-Hill, 2000.
Smith, Richard L. i Janet Kiholm Smith. Finances empresarials . John Wiley, 2000.
Warren, Carl S., Philip E. Fess i James M. Reeve. Comptabilitat . Thomson South-Western, 2004.
