El capital risc és un tipus d’inversió en renda variable que es fa generalment en empreses de ràpid creixement que requereixen molt capital o empreses de nova creació que puguin demostrar tenir un pla de negoci fort. El capital risc pot ser proporcionat per inversors particulars rics, fons d’inversió gestionats professionalment, petites empreses d’inversió (SBIC) recolzades pel govern o filials d’empreses bancàries d’inversió, companyies d’assegurances o corporacions. Aquestes organitzacions de capital risc solen invertir en empreses privades d’arrencada amb un alt potencial de beneficis. A canvi dels seus fons, les organitzacions de capital risc solen requerir un percentatge de propietat patrimonial de l’empresa (entre un 25 i un 55 per cent), una certa mesura de control sobre la seva planificació estratègica i el pagament de diverses comissions. A causa del caràcter altament especulatiu de les seves inversions, les organitzacions de capital risc esperen una alta taxa de rendiment. A més, sovint desitgen obtenir aquest retorn durant un període de temps relativament curt, normalment en un termini de tres a set anys. Passat aquest temps, el patrimoni es torna a vendre a l’empresa client o s’ofereix en una borsa pública.
El capital risc és més difícil d’obtenir per a una petita empresa que altres fonts de finançament, com ara els préstecs bancaris i el crèdit del proveïdor. Abans de proporcionar capital risc a un negoci nou o en creixement, les organitzacions de capital risc requereixen una proposta formal i fan una avaluació exhaustiva. Fins i tot llavors, solen aprovar només un petit percentatge de les propostes que reben. Un empresari amb una start-up petita no hauria de tenir en compte el capital risc si, per exemple, el seu objectiu és convertir el seu incipient servei de disseny gràfic en un negoci de targetes de felicitació regionals de mida mitjana. Aquest perfil no s’ajusta als objectius dels capitalistes de risc. Les empreses de capital risc solen buscar oportunitats d’inversió amb empreses que ofereixen un creixement ràpid i alguna cosa nova: una nova tecnologia o aplicació tecnològica, un nou compost químic, un nou procés per a la fabricació d’un producte, etc. decidit a ser d'un tipus que pot interessar als capitalistes de risc, el següent pas és començar a planificar. El més important que pot fer un empresari per augmentar les seves possibilitats d’obtenir capital risc és planificar amb antelació.
El capital risc ofereix diversos avantatges a les petites empreses, inclosa l’assistència a la gestió i menors costos a curt termini. Els desavantatges associats al capital risc inclouen la possible pèrdua de control efectiu sobre el negoci i costos relativament alts a llarg termini. En general, els experts suggereixen que els empresaris haurien de considerar el capital risc com una estratègia de finançament entre molts i, si és possible, haurien de buscar combinar-lo amb el finançament del deute.
EL PROCÉS D’AVALUACIÓ
Atès que sovint és difícil avaluar el potencial de beneficis de noves idees de negoci o d’empreses molt joves, i les inversions en aquestes empreses no estan protegides contra els fracassos empresarials, el capital risc és una indústria altament arriscada. Com a resultat, les empreses de capital risc estableixen polítiques i requisits rigorosos per als tipus de propostes que fins i tot consideraran. Alguns capitalistes de risc s’especialitzen en determinades tecnologies, indústries o àrees geogràfiques, per exemple, mentre que altres requereixen una certa inversió. La maduresa de l’empresa també pot ser un factor important. Tot i que la majoria de les empreses de capital risc requereixen que les seves empreses clients tinguin un historial d’explotació, un nombre molt reduït s’encarrega del finançament inicial per a empreses que tinguin un pla ben considerat, quelcom “nou” i un grup de gestió experimentat.
En general, els capitalistes de risc estan més interessats a donar suport a empreses amb valoracions actuals baixes, però amb bones oportunitats per obtenir beneficis futurs en un rang del 30 per cent anual. El més atractiu són les empreses innovadores en indústries d’acceleració ràpida i amb pocs competidors. L’ideal seria que l’empresa i el seu producte o servei tinguessin alguna característica única i comercialitzable per distingir-la dels imitadors. La majoria de les empreses de capital risc busquen oportunitats d’inversió entre 250.000 i 2 milions de dòlars. Com que els capitalistes de risc es converteixen en propietaris parcials de les empreses en què inverteixen, tendeixen a buscar empreses que puguin augmentar les vendes i generar forts beneficis amb l'ajut d'una infusió de capital. A causa del risc que comporten, esperen obtenir un retorn de tres a cinc vegades la inversió inicial d'aquí a cinc anys.
James Scanlon es va casar amb Liz Murray
Les organitzacions de capital risc solen rebutjar la gran majoria (un 90% o més) de les propostes ràpidament perquè es consideren que no s’ajusten a les polítiques i prioritats de l’empresa. A continuació, investiguen el 10 per cent restant de les propostes amb molta cura i amb una despesa considerable. Mentre que els bancs tendeixen a centrar-se en el rendiment passat de les empreses en avaluar-los per obtenir préstecs, les empreses de capital risc tendeixen a centrar-se en el seu potencial futur. Com a resultat, les organitzacions de capital risc examinaran les característiques del producte d’una petita empresa, la mida dels seus mercats i els seus beneficis projectats.
Com a part de la investigació detallada, una organització de capital risc pot contractar consultors per avaluar productes altament tècnics. També poden contactar amb els clients i proveïdors d’una empresa per obtenir informació sobre la mida del mercat i la posició competitiva de l’empresa. Molts capitalistes de risc també contractaran un auditor per confirmar la posició financera de l’empresa i un advocat per comprovar la forma jurídica i el registre del negoci. Potser el factor més important en l'avaluació d'una organització de capital risc d'una petita empresa com a inversió potencial és el fons i la competència de la direcció de la petita empresa. Per a moltes empreses de capital risc, el factor més important en la seva avaluació és determinar les capacitats de l'equip directiu i no el producte potencial. Atès que les habilitats de gestió solen ser difícils d’avaluar, és probable que un representant de l’organització de capital risc passi una setmana o dues a l’empresa. Idealment, als capitalistes de risc els agrada veure un equip de gestió compromès amb experiència en la indústria. Un altre avantatge és un grup de gestió complet amb responsabilitats clarament definides en àrees funcionals específiques, com ara el disseny de productes, el màrqueting i les finances.
PROPOSTES DE CAPITAL VENTURE
Per tal d’assegurar-se millor que les organitzacions de capital risc consideraran seriosament una proposta, l’empresari hauria de proporcionar diversos elements bàsics. Després de començar amb una declaració de propòsit i objectius, la proposta hauria d’esbossar els mecanismes de finançament sol·licitats, és a dir, quants diners necessita la petita empresa, com s’utilitzaran els diners i com s’estructurarà el finançament. La següent secció hauria d’incloure els plans de màrqueting de la petita empresa, des de les característiques del mercat i la competència fins als plans específics per obtenir i mantenir quota de mercat.
Una bona proposta de capital risc també inclourà la història de l’empresa, els seus principals productes i serveis, les seves relacions bancàries i fites financeres, i les seves pràctiques de contractació i relacions amb els empleats. A més, la proposta hauria d’incloure estats financers complets dels anys anteriors, així com projeccions pro-forma per als propers tres a cinc anys. La informació financera hauria de detallar la capitalització de la petita empresa (és a dir, proporcionar una llista d’accionistes i préstecs bancaris) i mostrar l’efecte del projecte proposat sobre la seva estructura de capital. La proposta també hauria d’incloure biografies dels actors clau relacionats amb la petita empresa, així com informació de contacte dels seus principals proveïdors i clients. Finalment, l’emprenedor hauria d’exposar els avantatges de la proposta, incloses les funcions especials i úniques que pugui oferir, així com els problemes previstos.
Si, després d’una investigació i anàlisi acurades, una organització de capital risc ha de decidir invertir en una petita empresa, llavors prepara la seva pròpia proposta. La proposta de l’empresa de capital risc detallaria quants diners aportaria, la quantitat d’accions que esperaria que la petita empresa cedís a canvi i els pactes de protecció que requeriria com a part de l’acord. La proposta de l'organització de capital risc es presenta a la direcció de la petita empresa i després es negocia un acord final entre les dues parts. Les principals àrees de negociació inclouen valoració, propietat, control, càrrecs anuals i objectius finals.
La valoració de la petita empresa i la participació de l’empresari en ella són molt importants, ja que determinen la quantitat de patrimoni que es requereix a canvi del capital risc. Quan el valor financer actual de la contribució de l’empresari és relativament baix en comparació amb el que fan els capitalistes de risc —per exemple, quan només consisteix en una idea d’un nou producte—, en general es requereix un gran percentatge de recursos propis. D’altra banda, quan la valoració d’una petita empresa és relativament alta —per exemple, quan ja és una empresa amb èxit—, en general es requereix un petit percentatge de recursos propis. És bastant normal que les empreses de capital risc valorin una empresa per sota de la valoració que té per ella mateixa. El millor és que les petites empreses que busquen capital risc es preparen per a aquest resultat.
El percentatge de propietat patrimonial requerit per una empresa de capital risc pot oscil·lar entre el 10 i el 80 per cent, en funció de la quantitat de capital proporcionada i del rendiment previst. Però la majoria de les organitzacions de capital risc volen assegurar la renda variable del 30-50 per cent perquè els propietaris de petites empreses tinguin encara un incentiu per fer créixer el negoci. Com que el capital risc és en realitat una inversió en l'equip directiu d'una petita empresa, els capitalistes de risc normalment volen deixar la gestió amb cert control. En general, les organitzacions de capital risc tenen poc o cap interès a assumir el control operatiu dia a dia de les petites empreses en què inverteixen. No tenen experiència tècnica ni personal directiu per fer-ho. Però els capitalistes de risc solen voler col·locar un representant a la junta directiva de cada petita empresa per participar en la presa de decisions estratègiques.
quina alçada fa Billy Gibbons
Molts acords de capital risc inclouen un càrrec anual, normalment un 2-3 per cent de la quantitat de capital subministrat, tot i que algunes empreses opten per obtenir una reducció dels beneficis per sobre d’un determinat nivell. Les organitzacions de capital risc també inclouen sovint pactes de protecció en els seus acords. Aquests pactes solen donar als capitalistes de risc la possibilitat de nomenar nous oficials i assumir el control de la petita empresa en cas de greus problemes financers, operatius o de màrqueting. Aquest control està destinat a permetre a l'organització de capital risc recuperar part de la seva inversió si el petit negoci fracassa.
Els objectius finals d’un acord de capital risc es relacionen amb els mitjans i el termini en què els capitalistes de risc obtindran un retorn de la seva inversió. En la majoria dels casos, la rendibilitat pren la forma de guanys de capital obtinguts quan l’organització de capital risc torna a vendre les seves participacions a la petita empresa o a una borsa pública. Una altra opció és que l’empresa de capital risc organitzi la fusió de la petita empresa amb una empresa més gran. La majoria dels acords de capital risc inclouen una posició de renda variable, juntament amb un objectiu final que implica que el capitalista de risc venda aquesta posició. Per aquest motiu, els empresaris que considerin utilitzar el capital risc com a font de finançament han de considerar l'impacte que tindrà una futura venda d'accions en les seves pròpies participacions i la seva ambició personal de dirigir l'empresa. L’ideal seria que l’empresari i l’organització de capital risc poguessin arribar a un acord que ajudés la petita empresa a créixer prou per proporcionar als capitalistes de risc un bon retorn de la seva inversió, així com per superar la pèrdua d’equitat del propietari.
LA IMPORTÀNCIA DE LA PLANIFICACIÓ
Tot i que no hi ha cap manera que una petita empresa garanteixi que pugui obtenir capital risc, una sòlida planificació pot, com a mínim, millorar les possibilitats que la seva proposta rebi la deguda consideració per part d’una organització de capital risc. Aquesta planificació hauria de començar com a mínim un any abans que l'emprenedor sol·liciti finançament. En aquest punt, és important fer estudis de mercat per determinar la necessitat del seu nou concepte de negoci o idea de producte i establir protecció de patent o secret comercial, si és possible. A més, l’emprenedor hauria de prendre mesures per formar un negoci al voltant del producte o concepte, i comptarà amb l’assistència de professionals de tercers, com ara advocats, comptables i assessors financers, segons sigui necessari.
Sis mesos abans de buscar capital risc, l’empresari hauria de preparar un pla de negoci detallat, amb projeccions financeres, i començar a treballar en una sol·licitud formal de fons. Amb tres mesos d’antelació, l’empresari hauria d’investigar les organitzacions de capital risc per identificar aquelles que tenen més probabilitats d’interessar-se per la proposta i oferir un acord de capital risc adequat. Els millors candidats a inversors coincidiran de prop amb l’etapa de desenvolupament, la mida, la indústria i les necessitats de finançament de la companyia. També és important recopilar informació sobre la reputació del capitalista de risc, el seu historial en la indústria i la liquiditat per garantir una relació de treball productiva.
Un dels passos més importants del procés de planificació és preparar plans financers detallats. Una sòlida planificació financera demostra competència directiva i suggereix un avantatge per als possibles inversors. Un pla financer hauria d’incloure pressupostos d’efectiu —elaborats mensualment i previstos per a un any més endavant— que permetin a l’empresa preveure fluctuacions en els nivells d’efectiu a curt termini i la necessitat d’endeutament a curt termini. Un pla financer també hauria d’incloure estats de pèrdues i guanys pro-forma i balanços previstos per a un màxim de tres anys. En mostrar els ingressos i les despeses, els actius i els passius previstos per vendes, aquests estats ajuden l’empresa a anticipar els resultats financers i planificar les necessitats de finançament a mig termini. Finalment, el pla financer hauria d’incloure una anàlisi de les inversions de capital realitzades per l’empresa en productes, processos o mercats, juntament amb un estudi de les fonts de capital de l’empresa. Aquests plans, preparats per cinc anys més endavant, ajuden a la companyia a anticipar les conseqüències financeres dels canvis estratègics i a planificar les necessitats de finançament a llarg termini.
En general, els experts adverteixen que els empresaris necessiten temps i persistència per obtenir capital risc. En els millors moments econòmics, el capital risc és difícil d’assegurar. En temps econòmics més lents, es fa cada vegada més difícil. No és estrany treballar en l'obtenció de capital risc durant anys abans que es compleixi un acord, segons Brian Brus, que va estudiar el tema per al seu article 'Començar un negoci és més difícil que mai al segle XXI'. El més difícil de comunicar als empresaris entusiastes que vénen a empreses de capital risc que busquen ajuda, explica Brus, és que no poden començar a fabricar el seu nou producte o servei. Els capitalistes de risc poden assumir riscos, però per als pocs afortunats amb qui inverteixen pot ser que no se sentin així un cop feta tota la feina de paper i un acord establert.
quina alçada té Austin North
BIBLIOGRAFIA
Bartlett, Joseph W. Fonaments del capital risc . Madison, 1999.
Braunschweiger, Carolina. 'Recaptació de fons per a capital privat en el primer trimestre'. Gestió d'inversions setmanals . 1 de maig de 2006.
Clark, Scott. 'Conceptes bàsics del pla de negoci: per què la majoria de les noves empreses no aconsegueixen captar capital'. Houston Business Journal . 17 de març de 2000.
Davoudi, Salamander, Lina Seigol i Peter Smith. 'Per què les companyies de capital privat s'apilen a l'assistència sanitària? Els fluxos de caixa, la propietat i la demografia forts els atrauen. ' The Finanical Times . 26 d'abril de 2006.
Gimbel, Florian. 'Els capitalistes de risc canvien el focus cap a la tecnologia de l'Índia'. The Financial Times . 2 de maig de 2006.
Gompers, Paul i Josh Lerner. El cicle de capital risc . The MIT Press, 1999.
La Beau, Christina. 'Creix en grandària però no en equitat: les empreses de les dones segueixen quedant enrere en el capital risc'. Crain's Chicago Business . 13 de desembre de 2004.
Associació Nacional de Capital Risc. 'La indústria del capital risc: una visió general'. disponible des de http://www.nvca.org/def.html . Recuperat el 3 de maig de 2006.
Parmar, Simon, J. Kevin Bright i E.F. Peter Newson. 'Construir un negoci electrònic guanyador'. Ivey Business Journal . Novembre de 2000.
